傳統ETF是將所追蹤指數證券化，投資人不直接進行一籃子股票投資，而是透過持有表彰指數的ETF來間接投資。但觀察國內ETF大多是股票型及多頭型ETF，在股市上下波動的過程中，投資人只有買進與賣出交易行為，這種「非0即1」的持股方式，當市場行情不如預期，很容易就衝擊投資人的心理，讓原本的交易策略不易進行。元大寶來ETF傘型基金的問世，代表了投資人不再只有追高殺低的宿命，可以利用各種類型ETF來實現資產配置的目的。
超圖解！揭開槓桿/反向ETF神祕面紗
在槓桿及反向ETF的世界裡，單單使用股票、債券是難以達成放空或槓桿的效果，勢必需要藉助其他衍生性金融商品，如期貨、選擇權或SWAP契約等，而台灣的金融市場與法規環境跟亞洲較為相近，將採取日本與韓國的槓桿及反向ETF架構，係以期貨曝險方式，來達成基金單日報酬貼近標的指數單日報酬正向或反向的一定倍數；其中，台灣50單日正向2倍ETF是以追求台灣50指數單日正向2倍報酬為目標，台灣50單日反向1倍ETF則是追求台灣50指數單日反向1倍報酬目標。
槓桿及反向ETF主要會以股票及期貨的組成架構來達成投資目標，說明如下：
元大寶來台灣50單日正向2倍ETF：50%台灣50指數成份股票+150%多頭台指期貨。(槓桿倍數為200%)
元大寶來台灣50單日反向1倍ETF：100%空頭台指期貨。(槓桿倍數為-100%)
(以上乃預計之配置，未來將視當時之投資環境靈活調整佈局)
元大寶來ETF傘型基金 多空雙向正反行
元大寶來台灣50單日正向2倍ETF及台灣50單日反向1倍ETF都是各自獨立的一檔ETF，與一般股票融資券操作是不同的，投資人不需要透過融資買進或融券放空，去完成多空操作的目的，所以可以省下來融資利息與借券成本，操作起來更方便；更重要的是，ETF交易方式與股票完全相同，因此所有的交易都是用投資人最習慣且熟悉的「買進」與「賣出」模式完成，不需透過其他類型的投資商品或工具也能夠達到同樣的效果。
槓桿及反向ETF可以讓你的投資有更大的彈性和效率，但相對投資人本身應該注意該ETF的風險，充分了解此產品的特性之後，以短線的波段操作或避險策略運用，才是正確的投資觀念！
槓桿及反向ETFs概述
槓桿及反向ETFs概述
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槓桿與反向ETFs屬於日報酬基金，基金提供槓桿倍數或反向報酬。投資者可以彈性在多頭市場進行槓桿投資，也可以在空頭市場反向避險。 然槓桿與反向ETFs和一般ETF產品大致相同，不過在基金管理上和績效上，有兩個主要概念上差異。 1、槓桿：每一單位投資於本基金，追求每日的當日指數目標報酬，代表倍數的風險與波動性。(反向ETF沒有槓桿操作，提供的報酬與指數報酬相反-100%)
2、每日投資目標：基金追求每日的當日指數目標報酬，持有基金超過一日的報酬，將為每日的「複利效果」（註：請參考風險篇）。
全球槓桿及反向ETFs的發展及現況
隨著全球指數型商品(含 ETF 及 ETP )的發展日漸成熟及產品種類的多元性，為提供投資人更豐富的投資選擇及交易的完整性，
繼首檔槓桿 (Leveraged) 及反向 (Inverse) 共同基金於1993年問世後，ProShares 於2006年6月率先自美國市場推出首檔股票型槓桿及反向 ETFs (分別為PROSHARES ULTRA S&P500及PROSHARES SHORT S&P500)，啟動ETF的創新紀元；
次年 (2007年)， Lyxor 亦於歐洲市場推出首檔當地股票型槓桿及反向 ETFs ( 分別為 LYXOR ETF LEVDAX 及 LYXOR ETF CAC 40 DAILY 2XSHT )，以滿足投資者的多元配置需求。
亞洲地區，及至 2009年9月，韓國 Samsung 始推出亞洲首檔股票型反向 ETF(即SAMSUNG KODEX INVERSE ETF)，並於2010年2月接續發行亞洲首檔股票型槓桿 ETF (即SAMSUNG KODEX LEVERAGE ETF)；
日本則於2012年4月開始，推出第一檔由 Simplex 管理之股票型槓桿ETF (即SIMPLEX TOPIX BULL 2X ETF)，持續為亞洲ETF市場注入新動力。
歷年全球槓桿及反向指數型商品成長圖
資料來源: boost (2013/12/31)、元大投信整理。
槓桿倍數之運用
早年發展全球槓桿ETF係運用正2倍(+2X)之倍數為主，而全球反向ETF則以運用負1倍(-1X)之倍數居多。
歷年全球槓桿及反向指數型商品成長圖
資料來源: boost (2013/12/31)、元大投信整理。
槓桿倍數之運用
早年發展全球槓桿ETF係運用正2倍(+2X)之倍數為主，而全球反向ETF則以運用負1倍(-1X)之倍數居多。
截至2013年底，全球槓桿ETF仍以正2倍(+2X)的產品為主流，總資產管理規模達191億美元，佔整體市場達35%；
反向ETF則以負1倍(-1X)及負2倍(-2X)的產品為主，市佔率分別為23%及22%，顯示全球投資者對ETF運用槓桿倍數的接受度，普遍集中於正2倍(+2X)、負1倍(-1X)及負2倍(-2X)的產品。
歷年全球各槓桿倍數運用之累計資產管理規模比較表
資料來源: boost (2013.12.31)、元大投信整理。
比較2013年底各類型槓桿及反向 ETFs 應用各槓桿倍數之情形，
股票型槓桿ETF主要係發行正2倍(+2X)及正3倍(+3X)的產品，
股票型反向 ETF 則發行負1倍(-1X)及負2倍(-2X)的產品；
債券型 ETF 主要係發行負1倍(-1X)至負3倍(-3X)的產品，
而商品型ETF則以發行正2倍(+2X)及負2倍(-2X)的產品為主。
槓桿/反向ETFs產品架構示意圖
槓桿型ETF:
『有價證券+多頭期貨』
槓桿2倍ETF的報酬率為標的指數上漲1%時，ETF則追求上漲2%。(槓桿倍數為200%)
槓桿2倍ETF-架構示意圖
註：
若原生ETF報酬型態為下跌走勢，則槓桿2倍ETF報酬型態有可能接近原生ETF之2倍負報酬。
以上僅為槓桿2倍ETF模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證。
以上資料僅供參考。
反向型ETF:
『空頭期貨』
反向1倍ETF的報酬率為標的指數下跌1%時，則ETF追求上漲1%。(槓桿倍數為-100%)
反向1倍ETF-架構示意圖
註：
若指數報酬型態為上漲走勢，則買進反向1倍ETF無法達成部位避險及額外獲利效果。
以上僅為反向1倍ETF模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證。
以上資料僅供參考
槓桿反向ETFs與傳統ETF的差異 槓桿/反向ETFs產品架構示意圖
槓桿型ETF:『有價證券+多頭期貨』
槓桿2倍ETF的報酬率為標的指數上漲1%時，ETF則追求上漲2%。(槓桿倍數為200%)
槓桿2倍ETF-架構示意圖
註：
若原生ETF報酬型態為下跌走勢，則槓桿2倍ETF報酬型態有可能接近原生ETF之2倍負報酬。
以上僅為槓桿2倍ETF模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證。
以上資料僅供參考。
反向型ETF:『空頭期貨』
反向1倍ETF的報酬率為標的指數下跌1%時，則ETF追求上漲1%。(槓桿倍數為-100%)
反向1倍ETF-架構示意圖
註：
若指數報酬型態為上漲走勢，則買進反向1倍ETF無法達成部位避險及額外獲利效果。
以上僅為反向1倍ETF模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證。
以上資料僅供參考
雖然槓桿反向 ETFs 和一般 ETF 產品大致相同，但在績效上和基金管理上，有兩個主要概念上差異。首先，傳統 ETF 追蹤一隻指數的變化，若排除所有費用，傳統 ETF 的基金淨值之走勢應該貼近追蹤指數的表現，舉例來說，每一單位投資於傳統 ETF，將會有追蹤指數類似的報酬，而當追蹤指數漲 1%，基金的報酬也相對漲約 1%，反之亦然。槓桿(反向) ETFs 的報酬邏輯則相對多元化，現時槓桿(反向) ETFs 有兩倍及三倍(負一倍、負兩倍及負三倍) 的指數報酬，也就是說槓桿 (反向) 基金會提供指數的兩倍及三倍正向 (一倍、兩倍及三倍反向) 報酬。因此，投資人可以彈性在多頭市場槓桿投資，也可以在空頭市場反向避險。在基金管理上，傳統 ETF 的持有部位多為指數的成分股票，比率大約 九成以上的權重，僅有少量的部位為股指期貨，以因應現金的需求。 然而槓桿(反向) ETFs 為了取得需要的曝顯比例來達成投資目標， 基金投資組合將大部份或全部的部位投資於衍生性金融商品。 如果以歐美的槓桿(反向) ETFs 為例，其投資衍生性金融商品多為互換交易 (SWAP)，僅少量基金則是投資股指期貨，但以日韓的槓桿(反向) ETFs 為例，基金持有的衍生性金融商品則全部為股指期貨。因此日韓的兩倍槓桿為了達成 200%曝險比例，將投資 0-70%的曝險部位於股票，其餘不足部位投資於股指期貨 (130-200%的曝險部位)。反向 ETF則 100%以期貨操作，意味著基金的部位則全數持有股指期貨。
槓桿ETF操作原理
資料來源: boost (2013/12/31)、元大投信整理。
反向ETF操作原理
資料來源: boost (2013/12/31)、元大投信整理。
其次，傳統 ETF 的投資目標是為追求追蹤指數的績效，持續性維持與追蹤指數的類似報酬，因此除非遇到指數調整，基金的調整頻率不會過於頻繁。與傳統 ETF不同，槓桿(反向) ETFs以追求每個交易日的投資報酬為目標，進而實現每日追蹤指數的槓桿一定倍數 (反向一定倍數)之報酬，也就是說槓桿 (反向) ETFs不追求一個交易日以上的累積報酬，原因是當超過一個交易日的報酬後，基金的報酬將會受到 「複利效果」 影響 （註：請參考 風險篇），基金的報酬難以貼近指數。 為了維護每日槓桿 (反向) 比率，槓桿(反向) ETFs 的基金經理需在每個交易日結束前進行基金部位的調整，包括現貨 (股票) 及期貨 (股指期貨)，以維持最大限度地追蹤目標指數的倍數為目標。 槓桿ETF之運用～放大股價波動度
ETF 最常為人運用的投資方式之一 ，就是把 ETF 當作指數現貨發展程式交易 。 這樣的做法與指數期貨之操作模式類似，機構法人研究指數的交易模型，看多時買進並持有，以賺取同等指數漲幅的報酬 。 但不同的是，期貨有到期日，通常只適用較短線或日內的交易策略，若要研發較長之交易模型，就需充分考量期貨的轉倉成本。 隨者台股市場效率性日漸提高， 波動率持續下降的環境下讓許多過去穩定的交易策略失效 ，因此基於研究指數的各種交易策略在這樣的時空環境下卻因槓桿 ETF放大股價波動特性下，讓原本失效的交易策略重振雄風。 原ETF報酬型態
資料來源:元大投信整理。
我們可以舉一個簡單的例子說明，以一追蹤指數現貨的 ETF 為例，若運用在上圖此一波段漲幅最高達6% 後隨即回檔修正 2.5% 的狀況，試問若我們有一個交易策略嘗試在部位獲利達到 10% 停利的機制設定，在上述情境會有任何狀況改變嗎 ? 答案是：完全沒有任何改變 ! 由於波段漲幅最大只達到 6%，停利機制並無觸發，故最終使用此一般型 ETF 累積未實現報酬只有 3.5%。延續上一個案例，若我們改以一追蹤指數現貨每日報酬 2倍的槓桿 ETF，運用同樣的交易策略、同樣地加入10% 停利機制，試問在上述情境會有任何改變嗎 ? 答案是：有的 ! 交易策略因為交易標的指數波段漲幅從6% 提高到 12% 進而觸發 10% 停利機制，因此最終此交易策略並不是只有累積未實現的 3.5% 報酬，而是達到獲利目標 10% 的已實現報酬。是什麼讓交易策略的績效提升了 ? 相信由這個簡單的例子大家應都了解了原來波動性高低對於交易策略績效結果如此顯著!
槓桿ETF報酬型態
註：
若原生ETF報酬型態為下跌走勢，則槓桿2倍ETF報酬型態有可能接近原生ETF之2倍負報酬。
以上僅為槓桿2倍ETF模擬之結果，不代表實際報酬率及未來績效保證。
以上資料僅供參考。
資料來源: boost (2013.12.31)、元大投信整理。
ETF自成立日後，依收益評價日之淨資產價值進行當年度收益分配之評價，收益分配標準請詳閱公開說明書之說明。
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【元大寶來投信獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效，不保證本基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之相關費用，已揭露於基金公開說明書中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站及本公司網站(http://www.yuantafunds.com )中查詢。基金非存款或保險，故無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。本傘型基金之各子基金上市日前(不含當日)，經理公司不接受各子基金受益憑證受益權單位之買回。有關各子基金之特性(含適格投資人始得交易)、投資人應負擔之成本費用及相關投資風險等資訊，投資人申購前應詳閱各子基金公開說明書。
投資人應注意「元大寶來ETF傘型證券投資信託基金之台灣50單日正向2倍證券投資信託基金」及「元大寶來ETF傘型證券投資信託基金之台灣50單日反向1倍證券投資信託基金」為策略交易型產品，其投資分別具有槓桿操作及反向操作風險，其投資盈虧深受市場波動與複利效果影響，與傳統指數股票型基金不同。
投資人應了解該二基金所追求標的指數正向2倍報酬及反向1倍報酬僅限於「單日」操作目的。該二基金需依基金資產及市場現況每日計算基金所需曝險額度及重新平衡投資組合，因此基金淨值將受到每日重新平衡後之投資組合價格波動之影響。受到計算累積報酬之複利效果影響，該二基金連續兩日以上及長期之累積報酬率會偏離同期間標的指數正向2倍及反向1倍之累積報酬，且偏離方向無法預估，故不適合追求長期投資且不熟悉本基金以追求標的指數單日正向2倍及反向1倍報酬為投資目標之投資人，除專業機構投資人之外，限符合臺灣證券交易所訂適格條件之投資人始得交易。投資人交易前，應詳閱基金公開說明書並確定已充分瞭解本基金之風險及特性。
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