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如何看懂財務報表
〈本文取自台灣證券交易所〉
投資人閱讀上市公司財務報告應注意事項
臺灣證券交易所為促進證券交易更公平、更具效率，資訊更透明、可靠，致力於健全資訊公開揭露，投資人可以便捷的透過相關管道取得上市公司之相關資訊。然而如何在最短的時間內對一家公司的財務、業務狀況有初步的認識，建議您從瞭解該公司每季出具之財務報告開始。
所謂知己知彼百戰百勝，若能投資之前先閱讀公司財務報告，瞭解相關財務、經營及現金流量情形，以供投資決策參考，當可降低投資風險。
一、 何時何地可以取得財務報告?
依證券交易法之規定，上市公司每季需公告並申報財務報告，每營業年度終了後四個月內公告並申報年度財務報告；
每半年營業年度終了後二個月內公告並申報半年度財務報
告；
每營業年度第一季及第三季終了一個月內公告並申報第一季及前三季財務報告。
目前投資人可透過公開資訊觀測站，輸入該公司代號後點選電子書，選取所欲閱讀的報表期間，即可即時取得各期間之財務報告資料。
二、 何謂財務報告?
財務報告係指財務報表、重要會計科目明細表及其他有助於投資人決策之揭露事項及說明，簡單的說，財務報告是由公司之管理階層所編製，並由會計師查核是否依照一般公認會計原則及證券發行人財務報告編製準則編製後，出具查核報告。
所謂財務報表包含
資產負債表、
損益表、
股東權益變動表、
現金流量表
(第一季及前三季不揭露股東權益變動表)
附註及附表。
資產負債表係以會計方程式「資產=負債+股東權益」體現企業財務狀況，
資產主要包含流動資產、長期投資、固定資產、無形資產及其他資產；
負債主要包含流動負債、長期負債及其他負債；股東權益主要包含股本、資本公積及保留盈餘。企業是否能有效利用股
東資本及借款資金，經由取得營業所需資產，而於營運後為股東帶來獲利，皆可在資產負債表上簡單分析得知。
舉例而言公司取得股本60億元，並向金融機關借入40億元借款後，即將此資金購買相關之資產，透過營運之結果產生利益10億元，該項獲利將累積於股東權益項下。
損益表是用以判斷公司獲利能力的報表，營業收入減除營業成本為營業毛利；
營業毛利再減除營業費用為營業利益；
營業利益加計營業外之損益再減除所得稅費用則為本期之損益。
公司主要產品或提供的服務是否具有市場性，是否能透過有效之經營管理而讓公司獲利，進而能夠分配給股東，可透過損益表初步分析得知。
現金流量表主要分為營業活動的現金流量、投資活動的現金流量及融資活動的現金流
量。透過閱讀現金流量表及其他財務報表可幫助投資人評估公司未來產生淨現金收入的能力、償還負債的能力及支付股利的能力等。
股東權益變動表主要係由股本、資本公積、累積盈虧及其他影響股東權益項目所組成。
透過各期間的股東權益變動表可瞭解公司資本形成的經過、公司股息紅利的配發情形及公司歷年之累積盈虧情況。
三、 投資人閱讀財務報告時應注意事項
投資人閱讀財務報告時可注意下列事項:
1.會計師查核報告的意見型態
閱讀財務報告時別忘了要先看會計師所出具的查核報告。會計師之查核報告主要分為三段，前言段、範圍段及意見段。
會計師查核報告的意見型態主要可分為無保留意見、修正式無保留意見、保留意見、否定意見及無法表示意見。
茲將其意見型態分述如下：
(1)無保留意見：會計師已依一般公認審計準則執行查核工作而未受有限制，且財務報表業已依照一般公認會計原則編製並適當揭露時，會計師即應出具無保留意見之查核報告。
(2)修正式無保留意見：當會計師遇有下列各項情形時，應於無保留意見查核報告中加一說明段或其他說明文字。
a.會計師所表示之意見，部分係採用其他會計師之查核報告且欲區分查核責任。
b.對受查者之繼續經營假設存有重大疑慮。
c.受查者所採用之會計原則變動且對財務報表有重大影響。
d.對前期財務報表所表示意見與原來所表示者不同。
e.前期財務報表由其他會計師查核。
f.欲強調某一重大事項。
(3)保留意見：係會計師多加一段說明段，而且在意見段中對查核範圍受到限制或會計原則會計政策之選擇或財務報表之揭露，認為有所不當而對該事項有所保留，也就是在查核報告的意見段中出現「除上段所述…外」之字眼。
(4)否定意見：係表示會計師對受查公司在會計政策之選擇或財務報表之揭露認為有所不當，且情節極為重大，致出具保留意見仍嫌不足時，會計師應出具否定意見之查核報告。
於查核報告的意見段中出現「第一段所述…之財務報表無法允當表達…」之字眼。
(5)無法表示意見：係會計師查核範圍受限制，致會計師無法獲取足夠及適切之查核證
據，且情節極為重大，出具保留意見仍嫌不足者，會計師應出具無法表示意見之查核報告。
其將於查核報告的意見段中說明「…對第一段所述財務報表無法表示意見
」。
依臺灣證券交易所營業細則之規定，可接受之財務報告係會計師出具無保留意見或修正式無保留意見之查核報告者。若會計師出具保留意見之查核報告，除下列所述屬可接受之財務報告外，將依其營業細則第四十九條之規定變更上市有價證券之交易方式：
(1)半年度財務報告若因長期股權投資金額及其損益之計算係採被投資公司未經會計師查核簽證之報表計算，經其簽證會計師出具保留意見，且將保留之原因及可能影響之科目金額於查核
報告中充分揭露，且無重大異常者。
(2)金融機構之財務報告因依據金融機構合併法第十五條第五項及財政部九十一年三月八日台財融（三字0913000051號函規定，將出售不良債權而產生之損失分五年攤提，致簽證會計師對該事項出具保留意見，且已在查核報告中充分揭露可能影響之科目及金額者。
另上市公司未依規定檢送財務報告或會計師出具無法表示意見或否定意見之查核報告，將可依營業細則第五十條之規定，報經主管機關核准後停止其有價證券之買賣。
2.淨值對有價證券交易之影響
淨值即股東權益餘額，當公司每股淨值(即股東權益餘額除以發行股數)低於票面時，本公司得公告暫停該股票之融資、融券交易；當公司淨值低於實收資本額二分之一者，則將列為變更交易方法之有價證券；當公司淨值為負數者，則得依相關規定報經主管機關核准終止其有價證券上市。
3. 在深入分析各項會計科目之前，可先做全面性趨勢分析
(1)先比較資產負債表及損益表兩期金額之變化，本期是增加或減少，挑出變動幅度較大者，以瞭解該公司業務經營狀況與產業趨勢比較，其變動方向是否與經濟環境變化一致。
(2)利用財務報告「其他揭露事項」中之重要財務資訊揭露，五年簡明資產負債表及損益表提供五年資料以供長期分析，可瞭解長期變化趨勢，注意本期是否有與趨勢相反的變化。
重要財務比率分析提供五年資料，可瞭解公司財務結構、償債能力、經營能力、獲利能力等等長期趨勢。
4.留意具變現性資產潛在風險
為避免陷入變現高的資產就是好資產的迷思，投資人應注意現金及約當現金、短期投資等等變現性高的資產其前後期餘額是否差異甚大，若餘額過低則有無法清償短期負債之虞，可配合流動比率、速動比率一同評估。
若金額過高則代表公司運用資金缺乏效率，或是有不正常之存款運用受限制的疑慮，尤其當負債金額亦高之情形下，公司可能會被質疑有多餘資金何以不用來償還負債以減少利息支出。
5.應收帳款之鉅額增加是否合理
投資人可透過瞭解應收帳款前後期餘額是否差異甚大，若金額大則代表公司可能在期末藉出貨以衝高銷貨收入同時使應收帳款大幅增加，此種應收款之收現可能性存有疑慮，
待時間一久，可能產生逾期帳款，造成損失。可配合「應收款項週轉率 = 銷貨淨額 / 各期平均應收款項餘額」與「應收款項收現天數 = 365 / 應收款項週轉率」等等指標，判斷是否符合正常給予客戶之授信期間。公司亦有可能將無法收回之應收款出售予金融機構，來美化資產變現性，但實際上係取得無法動用之現金。
6.瞭解公司存貨情形
投資人應注意存貨前後期餘額是否差異甚大，配合「存貨週轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨額」與「平均售貨天數 = 365 / 存貨週轉率」等等比率加以分析，若存貨金額大幅增加，而且平均售貨天數多於業界產品銷售正常週轉期間，則未來可能有存貨呆滯損失。
然公司亦有可能為增加營收及消化存貨，將陳舊存貨售予特定關係人，將產生難以收回的應收帳款而可能在以後年度造成損失。
7. 瞭解長期股權投資之投資目的
投資人需瞭解公司長期投資之內容及金額，閱讀財務報告附註中長期投資明細表及依權益法認列之投資損益，瞭解長期投資之目的是否合乎營運所需，以及子公司財務報表是否經會計師查核。
另外，計算長期投資金額是否佔公司淨值20%以上，以判斷轉投資之風險是否增加，若金額重大則需留意長期投資價值減損是否會對公司造成重大損失。
8. 注意公司舉債管道
短期借款、應付短期票券、公司債與長期借款為公司取得資金來源之一，投資人可配合「負債佔資產比率 = 負債總額 / 資產總額」之比率來判斷公司舉債經營的程度，若過高則有發生財務危機之虞。
閱讀財務報告附註中短期借款、應付短期票券、公司債與長期
借款明細表，留意與金融機構往來情形，其利率區間是否合理，若有向非金融機構借款，則須留意有利率偏高、增加利息負擔之可能以及為何公司無法向金融機構借款的問題。
至於公司債到期清償能力，可由
(1)「現金及約當現金+短期投資+長期投資上市櫃股票」是否大於應償付金額、
(2) 來自營業活動淨現金流量是否為正數、
(3) 是否有稅後純益
等等指標判斷，若指標皆為是，且未有繼續經營之疑慮，則可推斷公司尚有能力償還將到期之公司債。
9. 留意公司短期償債能力
投資人應注意短期借款、應付款項、應付費用等等流動負債餘額與流動資產比較，運用「流動比率 = 流動資產 / 流動負債」與「速動比率 = （流動資產 - 存貨 - 預付費用）/ 流動債」，判斷以流動資產支應流動負債的短期償債能力，或以高變現力的速動資產，如銀行存款、短期投資等支應償還流動負債的能力。
10. 留意股東權益項目下的未實現跌價損失
投資人需瞭解股東權益組成項目，其中長期投資未實現跌價損失是長期投資之跌價損失，不會在損益表中出現，因此其金額隱藏了公司實際的損益，應注意其跌價損失金額是否過大或是與日俱增。
11. 評估過度操作衍生性商品危機
投資人應注意金融商品交易項目中，是否有容易成為公司財務操作工具之衍生性商品，閱讀財務報告附註中金融商品相關資訊，瞭解衍生性商品之種類及目的，留意因衍生性商品產生之損益是否過大、淨部位餘額佔實收資本額比率是否超過20%。
12.留意營業收入不斷創新高之現象
由於投資人常陷入公司營收又創新高的迷思，投資人的關心也使得營業收入成為公司為了滿足投資人而意圖操?的指標，所以當公司業績不斷創新高時，必需更加留意該產業的市場需求是否升高；營業收入增加所擴充的產能是否有過剩的危機；同業公司營收是否也相對升高等現象，做一綜合之評估。
13.營業收入或進貨是否過度集中於某些客戶或供應商
投資人可由公司的財務報告或年報中，瞭解公司當年度的銷貨或進貨是否過度集中於某些主要的客戶或供應商，如果公司有該情況發生，投資人應評估公司失去該客戶訂單的風險及該供應商供貨的穩定性。
14.分析公司各期營業毛利率變動趨勢
對於公司當期營業毛利的分析，通常無法察覺公司主要營業項目的獲利能力究竟如何，但投資人如果能仔細分析公司多期營業收入、營業成本、營業利益或營業毛利率，進而對其變動的原因瞭解是否公司之產品組合有所變動、該公司產品的市場需求有所消長、與其他同業的變動趨勢是否合理等因素，才不會陷入盲目的使用財務資訊而做了錯誤的投資決策。
15.關係人交易
投資人可於財務報告附註中，瞭解公司對關係人之進貨及銷貨的比例是否過高或逐期增加，對關係人應付及應收款項餘額是否合理，如果公司過度依賴對關係人之交易，則投資人需考慮當該關係人的營業或財務發生重大變動時對該公司帶來的風險。
16.瞭解營業外收入及利益、費用及損失之性質
有些本業經營不佳的公司，常會藉由營業外的收入項目來造成獲利的假象，所以投資人需瞭解各項營業外收入及費用的性質為何，例如公司可能以投資利得、出售固定資產、透過特殊交易安排處份較難估價的無形資產或其他資產以彌補本業獲利不佳的方式，影響公司最終的營業結果。若公司主要利益是由營業外收入而來，則投資人應考慮獲利來源的持續性，以免對獲利過度樂觀。
17.財務報告附註及附表的相關訊息
財務報告的附註及附表中需揭露公司的資金貸與他人、背書保證情形、重大承諾及或有事項、期末持有有價證券情形等。投資人可參考該資訊以瞭解公司資金貸與他人的原因、背書保證的對象及金額，以及所簽訂重大承諾事項對公司未來所需承擔的風險。
18.關心財務報告以外之其他資訊
投資人若能多方收集資訊，例如財務、內稽或研發主管辭職、更換會計師(非屬會計師事務所內部調整)、董監事持股異動或獨立董監事席次不足等訊息，則可增加對公司之相關財務、業務狀況之敏感度，也可做為投資決策之參考。
（全文完）
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財務報表的研讀方法教學
財務報表是企業的成績單
「財務報表的內容大致可以分為四大部分：資產負債表、損益表、股東權益變動表、現金流量表。」
「透過這些報表，妳就可以簡單地了解一個公司究竟賺不賺錢？值不值得投資？」
「可以直接前往各公司的財務部、台灣證券交易所的閱覽室，或證券暨期貨市場發展基金會的資料室，都可以找到這些財務報表。
另外，個股的公開說明書中也有最新的財務報表，投資人可以到各個券商的營業廳中找到。」
■獲利性指標：每股盈餘（EPS）
每股盈餘（earnings per share）＝稅後純益÷發行股數
◎解釋名詞：稅後純益、發行股數
稅後純益就是公司年度賺來的錢，扣除應繳的所得稅後所剩下的獲利。
發行股數與公司的資本額息息相關，由於法令規定公開發行公司股票的每股面額為10元，所以發行股數與資本額兩者的公式如下：
公司資本額＝發行股數×10
要看一個公司賺不賺錢，最簡單的指標就是看每股盈餘，這是指公司經過一年（或一季）的經營之後，每一股可以賺到的金額，金額愈高代表這家公司的獲利能力愈好，反之則代表公司的獲利能力愈差。這個數字可以在財務報表中的「損益表」中找到。
每股盈餘揭露投資報酬
「每股盈餘有什麼重要性？為什麼是觀察財報的第一指標？」
每股盈餘愈高就象徵這家公司愈會賺錢，將來能夠分給股東的股利（投資報酬）也就愈多。
投資報酬一旦升高，自然會吸引更多的投資人買這家公司的股票，股價因此就會上漲。」
舉例來說，華碩上市的前兩年每股盈餘都維持在30元左右，創下證券市場的最高紀錄，而公司方面只拿出每年每股賺錢的一半（即15元）分配給股東，就使股價飆到890多元的天價，其他每股盈餘2、3元的公司，最多也只會配個2、3元的股利，股價相對漲幅當然較小。
「每股盈餘這麼重要，投資人要如何使用這個利器來選股？原則上要選每股盈餘高的公司來投資，不過還要注意以下幾個重點，才不會吃虧。」
1.以本益比（＝股價÷每股盈餘）的高低配合選股，才不會買到超漲的個股。
2.近5年來這家公司的每股盈餘，是否都維持一定的水準。
3.與同業相比，這家公司的每股盈餘是排在前幾名、還是倒數後幾名。
4.業外收益高的公司，創造出來的每股盈餘也高，但卻不是最真實的本業獲利。
5.每股盈餘雖然不高，但是公司未來的前景不錯的公司仍值得投資。
由上面幾點可以看出，光靠每股盈餘來選股是不夠的，所以還要再看下一個檢視個股獲利性的財務指標──純益率。
■獲利性指標：純益率
純益率＝稅後純益÷銷貨淨額
◎解釋名詞：銷貨淨額
銷貨淨額也有人稱它為營業收入淨額，投資人要注意的是這項營業收入不包括業外收入，公式如下：
銷貨淨額＝營業收入金額－銷貨退回金額
要評估一家公司的獲利能力有多高，就要看這家公司的「純益率」，也有人稱它為「盈利率」。
這個數字是指稅後純益占本業營收淨額的比值，比率愈高愈好。稅後純益與銷貨淨額的數字，可以在損益表中找到。
投資人可以自行計算純益率，也可以在Smart投資總覽等出版品中，查到計算好的數字。
純益率展現賺錢能力
「純益率是個百分比例，但是它可以看出什麼？對選股有什麼幫助呢？純益率很少被投資人提到，但是股市的研究員卻把它看得非常重要，因為從純益率身上可以看出這家公司真正本業的獲利能力，數值愈高表示公司愈會賺錢。」
「以上半年每股盈餘達6.06元的錸德為例，上半年的純益率高達36.6%，相當於錸德每做100元生意，就可以淨賺36.6元，的確稱得上是很會賺錢的公司，難怪股價漲幅超過兩倍。」
利潤程度，同產業比一比
「由於各行各業的產值、各公司的產能、產品的價格都不相同，所以純益率的高低值沒有一定的標準。
不同產業的各個公司應該有不同的比較標準，例如做電子的公司和做塑膠的公司純益率就有所不同；即使同樣是做電子產業，其中光碟業與筆記型電腦業，兩種電子產業的純益率也有高低之分，而從純益率身上可以看出：這家公司從事的產業是不是利潤高的產業。」
除了各行業的純益率不同之外，從上表各公司純益率的例子還可以看出，位居產業龍頭的公司，它們的純益率通常比同業高。
投資人可以到書局或便利商店買到Smart投資總覽，找出想要投資的產業相關個股，就可以從同業用平均值看出這家公司的純益率，在同業間是偏高還是偏低？以便做為選股的依據。
■成長性指標：營收成長率、盈餘成長率
◎解釋名詞：營收成長率、盈餘成長率
營收成長率的比較項目包括年度營收成長率、季營收成長率、單月營收成長率，投資人可以在財務報表內的損益表中找到營收、盈餘數字。其計算公式如下：
年度營收成長率＝（本年度營收－前一×100%年度營收）/前一年度營收
盈餘成長率的比較項目包括年度盈餘成長率、季盈餘成長率。各項計算公式為：
年度盈餘成長率＝（本年度盈餘－前一年度盈餘）/前一年度盈餘×100%
要看公司獲利的成長性好不好，就要看營收成長率、盈餘成長率兩項指標。前者是指營收比前一時期成長的幅度，後者是指盈餘比前一時期成長的幅度，用這兩者一起檢視這家公司，就可以知道公司的營運成長了多少。
Tips：計算注意事項
計算營收成長率時，所選定的營收金額是指公司的總營收，也就是包括本業收入及業外收入；計算盈餘成長率時，所選定的盈餘項目是指公司的稅前純益，也就是未扣除所得稅的獲利。
「買股票要買未來，財務報表的營收、盈餘金額都代表過去的數字.雖然營收、盈餘是過去的數字，但是藉由公式的計算，可以把這些營收成長率及盈餘成長率的變化推演成趨勢，用來觀察公司在這個時期的經營表現，看看它們是否創下新高紀錄、或比上一時期是否有顯著的進步。」
營收忽高忽低不是好現象
如果看到一家公司的營收、盈餘成長率忽高、忽低，代表這家公司營運狀況不太穩定，此時最好多留意報紙上的新聞或請教證券專家，把它們營收成長的波動原因搞清楚，然後就可以由此推論這家公司：未來是否會繼續創出營運佳績，如果答案是肯定的，就加碼買進這家公司的股票；如果答案是否定的，就賣出手上的股票。
「營收成長率與盈餘成長率兩者有何關係？如果一個正成長、一個負成長，投資人該如何解讀呢？」
一個公司最理想的情況當然是營收、盈餘都同步成長，從兩者的關係可以看出產業是否持續成長。
我們以上半年產業表現很好的光碟業──精碟，以及產業表現不佳的華通，來比較一下。」
由於光碟業的產業榮景不衰，所以使得同業及精碟的營收成長率不斷創新高。另外，精碟的盈餘成長率也有很好的表現，代表光碟業並沒有因為產能增加而出現產業的獲利率衰退等問題。
反觀製造印刷電路板的華通，前三季的營收成長率雖然還是正成長，尤其是去年第四季營收成長率達47%，但是盈餘成長率卻呈現-38.3%的衰退數字，代表印刷電路板的業界殺價競爭非常激烈，大家都以低價出貨搶占市場，使得這個產業的獲利率不斷下降，市況已經逐漸步入不景氣，投資人買進這種產業的股票要特別小心。
■經營效率指標：存貨周轉率、應收帳款周轉率
存貨周轉率＝營業成本÷存貨
應收帳款周轉率＝營業淨額÷應收款項淨額
◎解釋名辭: 存貨、應收帳款
存貨是指公司的產品經過一段期間（季或年）的銷售之後，剩下還沒有賣掉的貨品。除此之外，存貨還包括公司所有進料但還沒有組裝成產品的零組件或原料。應收帳款是指客戶買了這家公司的產品，還沒有付錢的金額。
Tips：周轉率代表「次」
投資人不要聽到存貨周轉率及應收帳款周轉率的「率」字，就以為它們的單位是百分比（%），實際上這兩個周轉率的單位是「次」。
存貨及應收帳款都是這家公司應該變成實質「獲利」，卻因為銷不出去或客戶因故未付款才沒有變現的項目，所以雖然列在資產負債表中的「資產」，但是卻應該愈少愈好。
判斷一個公司的經營效率最常用的指標就是存貨周轉率、應收帳款周轉率。舉例來說，甲公司上半年的營業成本是400元、存貨金額是20元、營業淨額600元、應收帳款100元，計算出來的存貨周轉率為20，應收帳款周轉率為6。代表的意義是：公司平均每花20元的成本才會發生1元的存貨、平均每做6元的生意才會發生1元的應收帳款。
投資人要計算這兩項數據時，可以在財報中的損益表找到營業成本及營業淨額，在財報中的資產負債表找到存貨及應收款項淨額。
「不是看公司獲利就好了嗎？為什麼還要看周轉率？」
「這是因為各公司的經營能力不同，當你挑到幾個獲利性、成長性都不相上下的個股時，你最好繼續比較這些公司的經營效率強不強。因為經營效率愈好，代表這家公司的企業競爭力愈強，愈能在產業景氣好的時候，為股東賺到比別人更多的錢，也會比別人更平穩渡過景氣蕭條時期。」
存貨、應收帳款周轉率運用3原則
原則上，這兩項周轉率的數據都是愈高愈好，但是各產業的經營情況不同，所以沒有一定的標準可言，
投資人分析時要注意以下的觀察及運用重點：
1.存貨周轉率低的公司有時不見得是產品銷不出去，而是公司刻意囤積原料或零組件，以免日後價格上漲，徒增營運成本壓力。所以研究存貨周轉率時，最好考量原料產業的景氣變化情形。
2.如果這家公司的客戶都是知名的國際大廠，如IBM、康柏等國際債信都相當優異的公司，他們所開立應付款的期限可能比較長，所以這家公司在應收帳款的部分就可能比其他的公司還高，但卻不需過分憂慮。
3.投資人可以把同產業的公司放在一起比較，就可以看出誰的經營效率較高，例如同樣做筆記型電腦以及都是高股價的華碩、廣達。
不過，這部分的資料，必須從公司財報資料上查閱，一般市場上的投資總覽並未列出。
因此，想真正了解一個公司的經營績效如何，投資人可就要自己做功課了。
■安全性指標：負債比率
負債比率＝負債總額÷資產總額×100%
要了解公司的負債情形就要看「負債比率」，負債比率是指公司對外欠的錢占公司總資產的比率。
負債比率愈高，代表公司的財務狀況比較吃緊；負債比率愈低，代表公司的財務狀況良好。讀者可以在資產負債表中，找到負債總額、資產總額兩項數字，然後計算出負債比率。
「股市爆發好多地雷股，像這樣的公司我如何事先預防？」
「沒錯！一個公司的財務健全與否，關係到你手上的股票是否會變成壁紙，最重要得先看公司的負債比率。」
舉例，甲公司的負債比率為40%，代表甲公司的100元本錢中，有40元是借來的。即然是借來的，就要支付高額的利息給銀行或債權人，如果遇到金融風暴、或銀行要收銀根時，高負債比率的公司就要低價換現金還錢、或拿出更多的資產來抵押。所以買股票要儘量選負債比率低的公司，低負債比率代表公司的財務狀況健全。
不過，有的公司經營者的企圖心很強，他們會用較高的負債比率換取較多的資金，然後擴充公司的營運規模。有的產業特性則是適用較高的負債比率，
因此依負債比率分析個股要注意以下3大原則：
原則1：長期觀察負債比率的變動
雖然負債比率每年維持不變，不表示公司的財務狀況愈來愈好，但是負債比率逐年上升，一定代表公司的財務狀況愈來愈差。例如近年來股價表現不佳的致福，以及前一陣子常常傳出跳票風聲的瑞圓紡織，所以投資人分析個股的負債比率時，一定要抓3至5年的負債比率變動情形。
原則2：與純益率搭配使用
為了避免漏掉前述利用高負債比率，換取較多資金來擴充營運規模的個股，投資人分析負債比率時，可以把這家公司的純益率拿來做為檢測標準，看看增加負債的部分，是否為公司賺取了同等的利潤。
例如台泥86年至今年第二季為例，負債比率一共成長了17.1%，但是純益率的成長幅度卻增加了36%，顯然獲利性的成長力道比負債比率增加的幅度還大，這種負債增加就代表為公司賺取了更多的獲利。
原則3：各產業的負債比率基準不同
再次聲明「負債比率高的公司不一定是壞公司」，因為與其他檢測指標一樣，各行各業的負債比率也不盡相同。例如壽險業的績優股國壽，負債比率高達91.7%、航運業的模範生長榮海運，負債比率也有46.5%。
一般而言，金融業因為以大眾的錢賺錢、營建業因為土地貸款金額龐大、航運業因為飛機、船隻的貸款金額高，所以這些產業公司的負債比率都比較高，投資人要特別注意。
■安全性指標：每股淨值
每股淨值＝（資產總額－負債總額）÷發行股數
判斷一個公司真正值多少錢，最簡單的方式就是看「每股淨值」。淨值愈高代表公司的資產清算、償還完負債之後，能給股東的價值愈高。
投資人可以從資產負債表中找到資產總額、負債總額、發行股數，計算之後就可以得到每股淨值。
從以上的公式可知：每股淨值是反映公司該有的價值，所以公司在股票市場交易的價格，至少應該比每股淨值高，如果股價比每股淨值還低，投資的利潤就在眼前了。
小標：從每股淨值找出超跌股
例如華隆今年第二季的每股淨值為12.26元，但是股價卻只有8.8元（9月16日），這表示把華隆的廠房、土地、原料都賣光來還清欠債，這時候股東們每1股都還能賺到3.46元（12.26元－8.8元），這就是資產重置的概念。
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